作者：悠远的风
审校：一条辉
来历：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
阳光城阳光吗？
单纯从成绩来看，答案是必定的
2019年8月1日，阳光城集团发布了2019年中期成绩陈述显现，阳光城2019年上半年完成营收225.11亿元，同比增加48.03%，归母净赢利14.49亿元，同比增加40.52%。
对此，阳光城集团履行董事长兼总裁朱荣斌表明，公司会坚持规划和质量偏重的战略，在确保公司安全运营的基础上，完成可持续的开展。
但是，实在的阳光城却是另一番现象，业主维权不断，精装变“毛坯”，在规划之下质量问题有点多。
重视规划的成果：阳光城的质量问题有点多
“鱼与熊掌不可兼得。”
在规划与质量之间，阳光城挑选了规划。
据其间报显现，2019年1-6月，阳光城录得合约出售金额900.73亿元，较去年同期增加约28%，完成了全年出售方针的50%。其间，阳光城福州区域、上海区域、浙江区域出售金额均打破百亿元。
2019年上半年，光城完成结算运营收入225.11亿元，同比增加48.03%，兼并归属于上市公司股东净赢利14.49亿元，同比增加了40.52%。
“上半年的鼓励系统中规划的比重太大，与战略方针不匹配。下半年，阳光城将调整鼓励系统，平衡规划与赢利，表现当期发明，强化质量导向，加大质量查核与赢利查核的力度。质量查核以工程质量和规划质量为打破口；赢利查核是当期赢利与结算赢利的归纳查核。”阳光城集团履行董事长兼总裁朱荣斌表明，下半年阳光城将推动两项调整——质量导向、赢利导向经过质量工程的推动，争夺在两年内完成产质量量的打破，将质量打造为阳光城的中心竞争力。
不过，关于现已制作的房子来讲，阳光城去很难谈得上质量，假如单个项目情有可原，但是，事实上，2019年上半年，阳光城在全国各地频出维权的声响：
2019年8月底，据“浙江之声”报导，坐落嘉兴海盐江滨大路的阳光城翡丽海岸小区，8月22号开发商告诉交房，但业主实地却发现房子有不少问题，底子无法交给。
2019年9月2日，《金陵晚报》就报导了“鼓印蘭园涉嫌侵吞公共绿地”的问题。据市民反映，坐落南京城北的葛洲坝阳光城鼓印蘭园6号楼洋房一楼有宅院赠送，但所谓的宅院其实是小区公共绿地，并不能划入房产证之内，假如私行建立围合，一旦被告发，就会面对强拆的成果。
2018年，西安阳光城上林雅苑、阳光城官邸、丰太花园和西西里等项目涉嫌虚伪出售，精装诈骗；2019年6月，郑州阳光城强制交房业主维权被殴伤，400人按手印拒绝收房。
2019年8月，嘉兴阳光城翡丽海岸小区空鼓渗水、设备问题等引发业主拒绝收房；杭州阳光城檀悦因精装问题堕入维权风云……
明显，阳光城的“阳光”成绩之下，质量问题一地鸡毛。
收据质押到期为9公司担保 阳光城的资金有点严重
在寻求规划与成绩、抛弃质量的背面，实在的阳光城现金流有点严重。
2019年上半年，虽然阳光城自动优化债款，其负债率比2018年下降0.85个百分点，但是，在此前的千亿债款压力下，阳光城的财物负债率仍旧高达83.58%；
从现金流来讲，2019年上半年，阳光城经过各种处理动作处理现金流，上半年全口径出售回款725亿元，一起，本期运营性净现金流入86.98亿元，持续坚持正值。本期账面货币资金433.08亿元，占比总财物15%，到达历史最高水平。
但是，在巨大的到期收据及股权质押面前，这些现金远远解不了近渴。
揭露材料显现，2017年阳光城经过发行44亿中期收据、10亿永续中票、7.5亿美元海外债（含私募债）等多种融资方法扩展了融资途径。
海外债方面，阳光城以境外全资子公司YANGOJUSTICEINTERNATIONALLIMITED（阳光城嘉世世界有限公司）在境外发行5亿美元债券。别的，阳光城2018年一季度报显现，公司请求注册发行不超越人民币30亿元的定向债款融资东西获准。
据悉，这些中期债券连续将在2019年、2020年到期，到时候，阳光城将如何按期按本付息归还这些债券将是一个问题。
此外，在归还这些债券之余，阳光城首要面对的则是其质押股份问题，揭露材料显现，在曩昔多年并购及开展过程傍边，阳光城控股股东曾为了融资累计质押17%的股份，这些股份将在近期连续到期。
比方，2019年9月19日，阳光城发布《阳光城集团股份有限公司关于股东所持公司股份解押及质押的布告》。依据揭露显现，公司股东东方信隆于2017年9月14日、2018年9月14日质押给东兴证券股份有限公司的公司股份3720万股、290万股（本次解押算计占其所持股份份额6.46%），于2019年9月12日处理了免除质押手续。
除了这部分份额的股票，其他质押股票伴随着时刻的到期，阳光城也需求资金进行免除。
除了本身压力之外，阳光城还曾为其旗下9家子公司供给担保，担保总额度为147.09亿元，占当期经审计兼并报表归属母公司净财物76.81%，占当经审计兼并报表归属母公司净财物644.48%，再加上其他担保，阳光城总计担保金额高达1,381.28亿元，当期经审计兼并报表归属母公司净财物721.29%。
关于该担保，2019年01月14日，阳光城发布布告称，为包含杭州华宇业瑞、上海隽隆在内的9家子公司融资供给担保：
阳光城持有25%权益的参股子公司杭州华宇业瑞拟承受温州银行经过中江世界信任供给的不超越7亿元的信任借款，期限24个月，杭州华宇业瑞以其名下项目土地供给典当，阳光城及杭州华宇业瑞的其他股东依照权益份额为本次买卖供给连带责任担保，即阳光城杭州华宇业瑞供给1.75亿元的连带责任确保担保，杭州宇业瑞为阳光城供给反担保；
阳光城持有100%权益的子公司上海隽隆拟承受浙金信任供给的2.5亿元借款，期限12个月。阳光城子公司馨乐庭物业作为一起债款人以其房产供给典当担保，馨乐庭物业股权100%供给质押，阳光城对上海隽隆房地产该笔借款供给连带责任担保；
东方财物山西分公司享有对阳光城持有100%权益的子公司太原长风置业4.4亿元债务，期限24个月。阳光城子公司晋中太平洋时景以其持有的项目土地供给典当，晋中太平洋时景置业50.5%股权供给质押，阳光城对上述债务供给连带责任担保；
阳光城持有100%权益的子公司宜宾钰鸣光拟承受万向信任供给的2.5亿元借款，期限18个月。宜宾钰鸣光以其持有的项目土地典当，宜宾钰鸣光置业100%股权质押，阳光城对宜宾钰鸣光置业该笔借款供给连带责任担保。
由此可见，阳光城现金流很严重，其运营风险系数不低。
事实上，近几年，因为国家加大对房地产职业的调控，不断缩短房地产企业的融资途径，这让房地产企业包含阳光城的未来开展并不达观。
